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  • 【牛牛配资】A股下一站开向何方?后续驱动力来

    发布时间: 2019-12-11 14:00首页:牛牛配资首页 > 股票配资 > 阅读()

    近期,市场上涨步伐明显放缓,引起市场情绪波动。A股目前处于牛市何种阶段,后续是久盘必跌还是深蹲起跳?哪些行业又有机会?本期邀请招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮,星石投资组合投资经理袁广平和诺鼎资产总经理曾宪钊进行解读。

      后续驱动力来自基本面

      当前反弹进入到一定阶段,行情出现震荡,未来反弹若要继续向纵深发展,主要驱动力是哪里?

      由于一季度行情主要受风险偏好的显著改善而表现亮眼,步入二季度后则有两大问题需考察:一是实际企业盈利能否兑现前期的市场预期;二是后续推动风险偏好上行的驱动力能否持续、修复空间还有多少。

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      从风险偏好的空间上来看,股市ERP一季度大幅下行并接近历史均值水平,目前处于历史60百分位,仍然具备向下修复的空间。市场逐步消化前期利好事件后,短期内进一步的利好有待观察,但中长期来看我们认为后续市场预期的驱动力仍存。

      复盘一季度以来的行情,主要是悲观情绪的修正以及低估值的价值回归带来的修复性行情,背后的逻辑在于内外环境改善,压制因素的逆转,但是,当前估值修复已经接近尾声,未来基本面有望接棒估值修复,成为A股主要驱动因素。

      从股价模型来看,股价是由分母端的估值因素和分子端的业绩因素共同驱动的,今年一季度的时候,市场主要由分母端的估值因素驱动,市场也积累了不错的涨幅。往后看,我们认为分母端有望继续维持低位,但市场最核心的驱动因素将逐步转向分子端:从一季度的经济数据来看,随着政策累计效应逐渐显现,经济先行指标已经有所好转,同步指标来看需求端消费、投资的主要拖累项比如汽车、基建等都有不同程度的修复;另外,随着减税降费大规模落地,二三季度或将出现基本面拐点。

      以PE(TTM)和PB的数据作为A股历史的估值来看,3100-3200点基本是估值中枢,目前A股经历了一轮政策和资金宽松导致的估值修复后,已站上估值中枢,即去年以来大家的悲观预期已彻底改变。

      未来指数的驱动力,或是一季报未来确定性业绩同比大幅上升的行业和公司,带来的结构性机会,并导致投资者逐步强化未来上市公司业绩增长的确定性,驱动情绪提升和估值上行,但由于整体业绩恢复还在证伪过程中,这种情绪波动带来更多的是指数的不确定性增大和板块轮动的加快。

      A股与全球股市联动加强

      如何看待外资对A股行情演变的影响?

      目前国际三大指数已经纳入A股或者提升A股的纳入因子,预计2019年就能为A股带来数千亿元的增量资金,随着资本市场对外开放进一步强化,未来外资在A股市场的占比或将进一步提升。
    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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